Спортивный клуб «Олимп» планирует строительство нового современного многофункционального стадиона. Проект потребует 200 млн. усл. ед. Чистая...
Условие:
Спортивный клуб «Олимп» планирует строительство нового современного многофункционального стадиона. Проект потребует 200 млн. усл. ед. Чистая прибыль клуба в текущем году составила 80 млн. усл. ед., из которой четвертая часть будет выплачена в виде дивидендов, а остальное пойдет на финансирование нового проекта. Компания стабильно растущая, и дивиденд на акцию ежегодно повышается на 3%. В этом году дивидендные выплаты составят 4,9 усл. ед. на акцию. Текущая рыночная цена акций 35 усл. ед. Для финансирования проекта будут выпущены облигации номиналом 100 усл. ед. на 5 лет с купонным платежом 9%. Сумма финансирования за счет облигационного займа ожидается в объеме 80 млн. усл. ед. Однако компания не хватит нераспределенной прибыли для финансирования проекта, и поэтому оставшуюся потребность предполагается покрыть за счет эмиссии акций нового выпуска. Затраты на их размещение повысят требуемую доходность акции компаний на 1,6%. Компания облагается налогом по ставке 20%. Рассчитайте для клуба «Олимп» средневзвешенные затраты.
Решение:
Для расчета средневзвешенных затрат компании "Олимп" необходимо учесть затраты на облигационный займ и затраты на эмиссию новых акций.
-
Затраты на облигационный займ:
- Сумма финансирования за счет облигационного займа: 80 млн. усл. ед.
- Купонный платеж по облигациям: 9% от номинала, то есть 9 усл. ед. на каждую облигацию.
- Количество облигаций: 80 млн. усл. ед. / 100 усл. ед. = 800 000 облигаций.
- Затраты на облигационный займ: 800 000 облигаций * 9 усл. ед. = 7 200 000 усл. ед.
-
Затраты на эмиссию новых акций:
- Рыночная цена акций: 35 усл. ед.
- Количество акций, необходимых для покрытия оставшейся потребности: (200 млн. усл. ед. - 80 млн. усл. ед. - 7 200 000 усл. ед.) / (35 усл. ед. * 1.016) = 4 297 872 акций.
- Затраты на эмиссию новых акций: 4 297 872 акций * 35 усл. ед. * 1.016 = 154 000 000 усл. ед.
-
Сумма всех затрат:
- Сумма затрат на облигационный займ: 7 200 000 усл. ед.
- Сумма затрат на эмиссию новых акций: 154 000 000 усл. ед.
- Общая сумма затрат: 7 200 000 усл. ед. + 154 000 000 усл. ед. = 161 200 000 усл. ед.
-
Средневзвешенные затраты:
- Чистая прибыль компании: 80 млн. усл. ед.
- Доля прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов: 1/4
- Сумма дивидендов: 80 млн. усл. ед. * 1/4 = 20 млн. усл. ед.
- Оставшаяся прибыль для финансирования проекта: 80 млн. усл. ед. - 20 млн. усл. ед. = 60 млн. усл. ед.
- Сумма затрат на финансирование проекта: 161 200 000 усл. ед.
- Средневзвешенные затраты: (60 млн. усл. ед. + 161 200 000 усл. ед.) / (80 млн. усл. ед. + 20 млн. усл. ед.) = 2.015 усл. ед.
Таким образом, средневзвешенные затраты компании "Олимп" составляют 2.015 усл. ед.